Para fazer investimentos bem sucedidos não requer que tenha QI estratosférico, nem precisa de sorte ou informação privilegiada.
Em vez disso, é necessário uma boa estrutura, ou seja estar equilibrado para ser capaz de tomar decisões pensadas sem que as suas emoções atrapalhem.
Em “O Investidor Inteligente”, Benjamin Graham apresenta essa estrutura juntamente com a lógica que o ajudará a manter suas emoções sob controlo.
É indiscutível que a sua estratégia de investimento tem sido uma das mais bem sucedidas durante os últimos cem anos.
Os registos impressionantes, não só do próprio Graham, mas também de muitos dos seus discípulos são impossíveis de ignorar.
Entre eles, a estrela mais brilhante é Warren Buffett, que, é um dos homens mais rico do mundo.
Warren Buffett refere-se a este livro como “de longe, o melhor livro sobre investimento já escrito”.
Neste vídeo, Apresentarei as melhores estratégias e dicas retiradas do livro, na minha opinião.
Ponto chave número 1: Conheça o Sr. Mercado
Imagine que é dono de uma parte de um negócio pela qual pagou 1000 dólares.
Todos os dias, uma certa pessoa bipolar chamada O Sr. Mercado vem a sua casa com uma opinião sobre o quanto vale a sua parte nesse negócio. Além disso, ele oferece-se para comprar a sua parte ou vender-lhe uma parte adicional com base nisso.
A história tem mostrado que a opinião do Sr. Mercado sobre o quanto vale a sua parte do negócio, pode ser pura especulação.
Por exemplo, em Março de 2000, ele estimou o valor da sua parte em $2600 dólares.
Apenas um ano depois, em Março de 2001, ele disse que valia 500 dólares.
Embora o rendimento da empresa tenha aumentado 50% e o lucro tenha aumentado 20% durante o mesmo período.
Devias deixar este tipo decidir quanto vale a tua participação de $1000 nesse negócio?
Claro que não!
Um dos princípios fundamentais do Graham, é que uma ação não é apenas um símbolo com uma etiqueta de preço,
mas sim uma participação em um negócio.
E porque…
O Sr. Mercado nem sempre é racional, o valor subjacente do negócio pode ser diferente do preço que ele está disposto a pagar por ele.
Na verdade, muitas vezes o preço é avaliado de forma exagerada ou abaixo do preço, já que o Sr. Mercado se torna facilmente optimista demais ou, inversamente, pessimista demais.
Graham aconselha-o a investir apenas se se sentir confortável para manter as acções no futuro sem ver as flutuações de preços que
O Sr. Mercado apresenta constantemente.
Para o investidor que consegue manter a cabeça fria, O Sr. Mercado apresenta uma grande possibilidade de ganhar dinheiro, pois ele não o obriga a fazer acordos com ele, ele apenas lhe apresenta uma oportunidade de o fazer!
Você deve ficar feliz em vender-lhe quando ele oferece preços que são ridiculamente altos, e da mesma forma, você deve ficar feliz em comprar dele quando ele lhe apresentar pechinchas.
Devemos considerar que, na época em que Graham escreveu este livro, as pessoas eram muito menos bombardeadas com notícias,
previsões, cotações de acções, e assim por diante do que somos hoje.
Na década de 1970, O Sr. Market chegava até nós talvez uma vez por dia, no jornal da manhã.
Hoje, ele quer fazer negócios connosco a todo o momento, digamos assim, basta abrimos o nosso smartphone.
E se você for como eu, é mais de 100 vezes por dia,
O que eu quero dizer é que hoje em dia com a internet estamos a ver o mercado e exposto a noticias, que fazem flutuar o mercado e se não formos estáveis, podemos entrar facilmente em pânico, quando na verdade essas flutuações no mercado são perfeitamente normais
Mas porque o Sr. Mercado o visita mais vezes, não significa que tenha de negociar com ele com mais frequência do que as pessoas tinham de fazer no ano de 1970.
Se ele não lhe apresentar uma oferta que corresponda aos seus padrões, ou seja apresente preços bons para vender as suas posições ou lhe apresente acções a óptimos preços para compra, ignore-o, e siga em frente com o seu dia!
Ponto chave número 2: Como investir como sendo um investidor conservador ou defensivo.
Existem dois tipos de investidores de acordo com Graham – o defensivo (ou passivo) e o empreendedor (ou activo) também conhecido actualmente como trader.
A maioria das pessoas enquadra-se mais na estratégia defensiva, já que o tempo que eles estão dispostos a dedicar a investir é limitado.
O investidor defensivo deve criar uma carteira com uma mistura de obrigações e acções, digamos 50% de acções e 50% de obrigações.
Note que o quanto você deve dedicar a cada categoria de activo depende da sua situação de vida e da diferença actual no rendimento médio de acções versus obrigações.
Deve equilibrar esta alocação uma ou duas vezes por ano, para que se as acções de repente constituírem 60% da carteira em comparação com apenas 40% em títulos, deve vender acções e comprar títulos, até que o 50/50 seja restaurado.
Investir um montante fixo de capital em intervalos regulares.
Por exemplo, logo após receber o seu salário.
Isso é chamado de preço médio de compra e permitirá um preço médio justo de acções e títulos.
Acima de tudo, vai garantir que não concentrará a sua compra na altura errada.
Na criação da sua carteira ou portefólio de acções, o investidor defensivo deve ter em conta os seguintes 8 princípios:
1: Diversificação nas empresas em que investe. 10 a 30 empresas é um bom numero. Além disso, certifique-se de que não está excessivamente exposto a uma única indústria.
2: As empresas devem ser grandes, Graham definiu como grande empresas que geram mais de 100 milhões de dólares em vendas anuais.
Após a inflação, isso equivale aproximadamente a 700 milhões de dólares no valor de hoje.
3: Procure empresas que sejam financiadas de forma conservadora. Uma empresa assim tem um “rácio actual” de pelo menos
200%.
Isto significa que os seus activos correntes são pelo menos duas vezes maiores do que os seus passivos correntes.
4: Os dividendos devem ter sido pagos aos accionistas durante, pelo menos, os últimos 20 anos.
5: Nenhum deficit de lucros nos últimos dez anos.
6: Pelo menos 33% de crescimento nos lucros durante os últimos dez anos. Isto traduz-se num crescimento conservador de 2,9% ao ano.
7. Não pague demais por activos. O preço das acções não deve ser superior a 1,5 vezes o seu valor patrimonial líquido.
O valor do activo líquido pode ser calculado subtraindo o passivo da empresa do seu activo.
8: Não pague em excesso pelos lucros (também não pague em excesso), quando a acção esta demasiado valorizada. Tenha em conta os últimos 12 meses de ganhos.
Uma alternativa hoje é investir em um fundo de índice, que por definição terá retornos similares à média do mercado.
Se você estiver satisfeito com uma recompensa média através do seu investimento, você só precisa destes dois primeiros pontos chave.
No entanto, se tiver sede de ganhar mais, deve se manter atento ate ao final.
Ponto chave número 3: Como investir como um investidor empreendedor.
Para o investidor defensivo vencer o mercado parece uma questão simples pois vai obter o retorno médio do mercado.
Mas se continuou a ver este video você deve ser dos que investe mais tempo no mercado que os investidores médios, certo?
Ser um investidor empreendedor, e vencer o mercado ou lucrar, é muito mais exigente.
Requer paciência, disciplina, uma vontade de aprender e muito tempo.
A maioria das pessoas não se enquadra neste perfil.
É mais fácil ser vítima das variações de preços do Sr. Mercado do que se pode imaginar.
Basta ouvir estas declarações do início dos anos 2000, no auge da bolha ponto-com, feito pelo chefe estrategista de investimento de 2 grandes fundos mútuos:
“É uma nova ordem mundial…” “Vemos pessoas a descartar todas as empresas certas, com todas as pessoas certas, com as visões certas, porque o preço das suas acções é demasiado alto.”
“Esse é o pior erro que um investidor pode cometer.” “O mercado de acções é mais arriscado hoje do que há dois anos, simplesmente porque os preços são mais altos? A resposta é não!”
Mas a resposta é sim, sim, sim!
Ambas as declarações acabaram por ser dispendiosas para os investidores que puseram o seu dinheiro nestes fundos, o mercado varia e oscila simplesmente com declarações noticias etc.
E Uma vez que os lucros que as empresas podem ganhar são finitos, o preço que o investidor inteligente deve estar disposto a pagar por estas empresas também deve ser finito.
O preço é realmente um factor importante para o investidor empreendedor.
Tal como o mercado tende a sobre avaliar empresas quando elas têm crescido rapidamente ou são glamorosas por alguma outra razão, tende a subvalorizar as que têm desenvolvimento insatisfatório.
O investidor inteligente deve, portanto, tentar evitar o máximo possível as chamadas “acções de crescimento”.
Porquê?
Simplesmente porque a decisão de investimento é baseada mais em ganhos futuros, e os ganhos futuros são menos confiáveis do que as avaliações actuais.
Se você, por outro lado, pode encontrar uma empresa que é avaliada abaixo do seu capital de giro líquido, você não paga essencialmente nada por todos os activos fixos, tais como edifícios, maquinaria, etc.
O capital circulante líquido pode ser calculado subtraindo o passivo total do activo circulante.
Tais empresas provaram ser verdadeiramente rentáveis durante a carreira de investimento da Graham’s.
Infelizmente, elas são raras hoje em dia, excepto em mercados difíceis.
Felizmente, Graham sugere um método adicional de encontrar investimentos para o investidor empreendedor.
Estes critérios são semelhantes aos que os investidores defensivos deveriam usar, mas as restrições são menores, permitindo que o investidor empreendedor considere mais empresas.
Note que não há qualquer restrição quanto ao tamanho da empresa.
Além disso, alguma diversificação deve ser aplicada, mas o número de empresas detidas não está gravado em pedra para o investidor activo, não tem limite.
Na análise de uma empresa, o investidor empreendedor também deve estudar seus relatórios financeiros anuais.
Graham escreveu um livro inteiro sobre esse assunto chamado “The Interpretation of Financial Statements” (A Interpretação das Demonstrações Financeiras).
Que é um livro que eu pretendo resumir para si e assim podermos explorar mais este ponto chave.
Ponto chave número 4: Insista em uma margem de segurança.
Há um risco que nenhuma avaliação ou pesquisa cuidadosa pode realmente eliminar: o risco de estar errado.
Você pode, no entanto, minimizar esse risco.
Para fazer isto, você deve insistir que cada investimento que você faz tem uma “margem de segurança”.
Como mencionado anteriormente, o preço e o valor de uma empresa não é constante.
Quando o preço é no máximo dois terços do seu valor calculado, o investidor encontrou uma empresa com margem de segurança suficiente.
Você não construiria um navio que afundasse se transportasse 31 Vikings , se você soubesse que ele ia ser usado regularmente para transportar 30 deles.
Nem deve investir em acções que você acha que valem, digamos, 31 dólares se o preço actual é de 30 dólares.
Porque Pode ser que o seu cálculo esteja errado.
No primeiro caso, se estiver errado no máximo pode ser caçado por um grupo de vikings zangados (e molhados)
No segundo e na minha opinião mais gravoso, você pode estar adiar a sua liberdade financeira por alguns anos.
Não sei que situação eu consideraria pior, por isso Use margens de segurança!
Uma fórmula usada no livro pode te dar algumas informações sobre qual é o valor de uma empresa e, portanto, também se as acções dela podem ser compradas com uma margem de segurança.
Valor = ganhos correntes (normais) x 8,5 + 2 x taxa de crescimento anual esperada
A taxa de crescimento deve ser igual à taxa de crescimento anual esperada dos ganhos para os próximos 7 a 10 anos.
Eis quanto valem as três maiores empresas do S&P 500 de acordo com a fórmula de Setembro de 2018:
Note que também podemos usar a fórmula ao contrário, para traçar o quanto estas empresas devem crescer nos próximos 7 a 10 anos para
os preços das acções de hoje para ser racional.
Há aqui uma enorme discrepância!
A Amazon deve crescer a 74% ao ano de acordo com o preço de suas acções, enquanto a Apple deve crescer a apenas 5,8%.
Você acha que isso é razoável?
Ponto chave número 5: Risco e recompensa nem sempre estão correlacionados.
Segundo a teoria académica, a taxa de retorno que um investidor pode esperar deve ser proporcional ao grau de risco que ele está disposto a aceitar.
O risco é então medido como a volatilidade dos retornos do investimento, ou seja, o quanto ele diferiu historicamente do seu valor esperado.
Mas Graham não concorda com esta afirmação.
Em vez disso, ele argumenta que o preço e o valor dos activos muitas vezes são desconectados.
Portanto, o retorno que um investidor pode esperar é em função de quanto tempo e esforço ele despende na sua busca por encontrar as melhores pechinchas ou seja boas ações que estão a preço de saldos digamos assim.
O retorno mínimo vai para o investidor defensivo (ou passivo), enquanto o máximo vai para o investidor empreendedor que exerce
máxima inteligência e habilidade.
Considere isto:
São 4:00 da manhã, e tem andado a beber nas ruas de Moscovo com os seus amigos.
Você decide que ainda é muito cedo para encerrar a noite, e por isso acaba nas partes mais obscuras da cidade.
Num bar particularmente ambíguo, você é abordado por um homem.
Que pergunta: “Quer jogar um jogo?”
“Bem, claro, os jogos são divertidos!” responde o teu amigo mais corajoso e menos sóbrio.
O homem põe um revolver a sua frente, que está carregado com uma única bala.
“Dou-te 10.000 dólares se te atreveres a tentar, a Roleta Russa.”
O teu amigo bêbado pega na arma, mas tu impedes e dizes: “Acho que vamos passar esta”, você informa educadamente o homem.
Mas eles pergunta…
“E que tal 100.000 dólares por 2 tentativas?”
Moral da história isto representa a forma académica de exigir uma recompensa potencial maior por assumir um risco maior.
Na primeira oferta, você deveria receber
$10.000 por uma tentativa que é 16,7% de risco de rebentar com os miolos.
Na segunda oferta, a recompensa é de 100.000 dólares porque o risco de fazer um buraco na cabeça aumentou para 33,3%.
Parece lógico, certo?
Mas o investimento na bolsa não tem de ser assim!
Lembre-se que preço e valor não são o mesmo.
Quando se compra uma parte de uma empresa ou seja acções a 60 cêntimos por dólar, você tem uma grande recompensa potencial, e um baixo risco.
Além disso, se você pode encontrar outra empresa que você pode comprar a 40 centavos de dólar, você encontrou uma melhor recompensa potencial, combinado com um risco ainda menor!
Como pode alguém no seu perfeito juízo argumentar que é mais arriscado comprar um dólar ao preço de 40 cêntimos do que comprar um
dólar a 60 cêntimos, só porque a recompensa potencial é maior certo?
Recapitulação rápida dos cinco pontos chave:
Primeiro, o mercado tende a ser demasiado optimista e pessimista de vez em quando.
Não deixe que isso influencie o verdadeiro valor dos seus activos.
Em vez disso, veja-o como uma oportunidade de negócio, onde você lida com uma pessoa que não tem ideia do que está a fazer que é o SR mercado!
Em segundo lugar, o investidor defensivo deve optar por uma carteira diversificada de acções e obrigações, em que a categoria de acções consiste principalmente em emissões a baixo preço.
Em terceiro lugar, o investidor empreendedor também deve visar acções que apresentem tendências de preços mais baixos.
Se ele conseguir encontrar uma empresa que esteja a ser negociada abaixo do seu capital líquido, ele pode ter encontrado o seu El Dorado.
O quarto ponto chave… É que o investidor inteligente deve insistir em uma margem de segurança ao adquirir um activo.
E, finalmente, o número 5 é precisamente aquele em que o risco e a recompensa não estão necessariamente correlacionadas.
O que acha dos conselho do Graham?
Eles ainda são tão aplicáveis hoje, como eram nos anos 70?
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Como sempre, se você quiser que eu faça um resumo de livro sobre investimento, finanças pessoais ou dinheiro, ou desenvolvimento pessoal por favor deixe-me saber nos comentários.
Obrigado por verem assistirem tenham um bom dia!